全面注册制对股权激励的影响

在广泛公开征求意见后，证监会于2023年2月17日正式颁布了全面实行股票发行注册制制度规则，自公布之日起施行，至此A股市场正式告别核准制。

全面注册制改革优化了上市首发和再融资条件，调整了科技创新企业上市门槛，为科创企业快速发展创造了更有利的资本环境。这将有助于促进企业创新发展，加快产业转型升级，完善宏观经济治理结构，进而更好地发挥资本市场风险共担、利益共享机制，激发市场主体创新活力。

（一）全面注册制是什么？

与原有的核准制相比，全面注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，通过建立“一个核心、两个环节、三项市场化安排”的注册制架构，使得发行上市全过程更加规范、透明、可预期，严格杜绝公司对外披露的信息存在任何虚假、误导等问题，并将放松营收利润等财务门槛，使得一些暂时性亏损但有巨大潜力的企业也能够顺利在A股上市。

（二）全面注册制对企业有什么影响？

多层次资本市场体系更完善

全面注册制的实施将进一步清晰我国多层次资本市场体系，全方位覆盖不同类型、不同成长阶段的企业，助力其实现上市。

主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

 科创板突出“硬科技”特色，优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。

创业板深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

 北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

上市条件更多元包容

随着全面注册制的实施，上市条件将更为多元和包容，以适应不同特点不同成长阶段企业上市的需求。

主板方面，新增“预计市值+收入+现金流”、“预计市值+收入”两套指标体系，进一步提升市场包容性，弱化净利润要求；取消最近一期末的未弥补亏损和无形资产占净资产比例要求；新增具有表决权差异安排企业上市标准。

创业板方面，新增未盈利企业上市安排；删除对具有表决权差异的企业“最近一年净利润为正”要求。

科创板方面，此次并未对科创板企业上市条件有修订，依然延续五套上市标准和条件，以满足科技创新企业的不同上市需求，重点支持高新技术产业和战略性新兴产业。

可以看出此次政策改革后，主板的上市标准将明显高于其他板块，拉开了与科创板、创业板、北交所的距离，更有利于实现各市场板块的“错位发展、功能互补”。

监管执法更严格

全面注册制改革将继续保持“零容忍”的高压执法态势，将严格审核和严把质量关放在第一要义，加大发行上市全链条监管力度，压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任，进一步规范上市公司治理，加大退市力度，做好优胜劣汰。

（三）全面注册制对企业实施股权激励有什么影响？

股权激励市场规模有望扩大

优质企业的上市路径随着全面注册制的落地将会进一步的通畅，市场的融资资金将会进一步向高科技、新经济型企业靠拢。非上市企业开展股权激励，大多数方案最终都需要依靠企业上市来实现市值增长，而由于过去核准制的标准导致有一些优质企业并不能够成功上市，使得这样的股权缺少流通渠道，导致股权激励的效应大打折扣。

全面注册制落地后调整了企业上市门槛，广大创业公司上市通道更顺畅，创业者们对股权激励也更有信心；同时更多的行业也认识到股权激励是重要的人才吸纳措施，股权激励的普及性将变得更强。

股权激励工具将有进一步创新的可能

对于A股上市公司而言，全面注册制的普及将意味着原本只属于双创板块的“特殊工具”第二类限制性股票可能也将可以被更多企业采用。第二类限制性股票结合了第一类限制性股票和股票期权的优点，调高了股权激励计划所涉及的股票比例上限，扩大了激励对象的范围，同时在认购价格和考核条款的设置上也更为灵活。

如果未来第二类限制性股票适用于所有的板块的话，那么A股上市公司将有更多的治理空间，也将更便于凝聚人才，更有利于企业长远健康发展。

股权激励的作用将得到深化

目前，高科技、新经济等技术、人才密集型企业已深刻意识到长期激励在笼络人才方面有着突出作用，很多企业在上市前已提前规划好股权激励，并在上市前后分批实施。同时，更多的上市企业将股权激励作为一种常态化的激励举措，提前规划激励池、分批多期的方案实施股权激励计划，以此提高企业全面薪酬的人才市场竞争力。

随着全面注册制的落地，企业将在人才需求的驱动下，运用股权激励等工具提升公司治理水平、完善市值管理机制、增强投资者信心，市场也期待更多元、更创新的股权激励政策出台，为企业提供更加灵活的激励工具。

（四）招银云创股权激励综合服务

招银云创提供股权激励综合服务，包含咨询和系统的全方位解决方案，拥有丰富的股权激励咨询及税务筹划的实操经验。招银云创已成功服务过多家大型企业，深刻把握企业实施股权激励的要点与政策，提供股权激励定制化方案，在设计规划、实施落地、系统支持上全流程跟踪服务，让激励成为企业发展的助推剂！